已有的事，后必再有。已行的事，后必再行。日光之下，并无新事。

定义“大萧条”

年代的“大萧条”是人类经济史上有记载的，并且深入刻进了各种文献的，破坏力最大、持续时间最长的经济萧条时期。

本文不考虑GDP、生产率、失业率、进出口额等经济指标，只从股票市场的走势来“定义”大萧条，那就是：

道琼斯指数从年9月的最高点点，跌至年7月的最低点41点；然后反弹至年3月的点；再次回调至年4月的93点。然后，才开启新的周期。这一过程极限跌幅近90%，持续时间近13年。道指再次回到点的时间是年11月，两者间隔25年。

如果光看跌幅，对历史是不公平的，同样要看之前的涨幅。

年之前的第一个低点是年的67点。

再之前的一个低点是年的58点。

再之前是年的31点。

也就是说，年的点，是从年开始，花了33年时间涨上来的，这33年的涨幅是11.5倍。也就是说，-年，道指差不多3年时间，回撤了之前33年的绝大部分涨幅。

这就是从道琼斯指数角度审视的“大萧条”的完整历程。

股票市场是对经济体和形成经济体的人类群体情绪，在数量和结构上，最精巧、最完整的表达和映射。

年，美国正式独立建国。

年，24名证券经纪人在纽约华尔街68号外一棵梧桐树下签署了“梧桐树协议”，标志着纽交所的起源。

年，成立正式的“纽约证券交易委员会”。

从美国建国到大萧条，经历了年。从股票市场形成到大萧条，经历了年。

艾略特波浪理论的数学基础

年，毫无华尔街背景的拉尔夫·纳尔逊·艾略特（RalphNelsonElliott，-），在他75岁高龄的人生最后岁月，发表了专论《自然法则——宇宙的秘密》，系统阐述了其发现的股票市场和人类社会发展中的波浪运动现象。这位博才多学，从事过会计、企业重组和商业咨询，年曾受雇于柯立芝政府担任尼加拉瓜总会计师的人，十几岁的时候就学会了流利的西班牙语，他的一生大部分时间都在中美洲和拉丁美洲度过，曾为美国政府写过一份关于拉丁美洲发展的广泛经济计划——《拉丁美洲的未来》。艾略特没有子女，但他的发现和思想一直存续至今，造福至今。

艾略特波浪理论的核心是，股票市场和大部分的人类群体性活动，都遵循“前进-回撤-再前进”的螺旋运动规律，并将其总结为“5浪发展，3浪回撤”的标准8浪运动。5浪中包含3浪前进，2浪回撤；3浪回撤中包含2浪回撤和1浪反弹。这8浪运动是一个完整的波浪运动的最小单元。

波浪运动的数学基础，是人类在11-12世纪就已经发现的自然规律。

年，意大利数学家，斐波那契（LeonardoFibonacci，年-年），发表了《计算之书》，提出了后来被称为“斐波那契数列”的数学规律。

在公元前6世纪，毕达哥拉斯发现了与斐波那契数列相关的黄金分割率。

在更早的公元前至前年间建造的吉萨金字塔中，已经体现了斐波那契规律和黄金分割率。

斐波那契规律，及其体现的黄金螺旋，可能主宰者宇宙中的自生长系统。向日葵等很多植物，海螺和海马的形象，台风和云系，山脉和海浪，乃至银河系和宇宙中的星云，都是黄金螺旋的表型，体现着斐波那契规律。

波浪理论的另一个数学基础是分形理论。

年，本华·曼德博（BenoitB.Mandelbrot，-）发表了专著《分形：形态、机遇和维数》（Fractals:Form,ChanceandDimension）。

年，出版了专著《大自然的分形几何学》（TheFractalGeometryofNature），开创了分形理论。

Mandelbrot年出生于波兰的立陶宛犹太裔家庭，

年在巴黎综合理工学院，师从数学家加斯顿·儒利雅和保罗·皮埃尔·莱维（PaulPierreLévy，-）；

年在加州理工学院获得航空学硕士学位；

年在巴黎大学获得数学博士学位。

年到年间，Mandelbrot供职于法国国家科学研究中心，在这期间，受“计算机之父”、“博弈论之父”约翰·冯·诺伊曼（JohnvonNeumann，-）邀请，在普林斯顿高等研究院访问了一年时间。

年，Mandelbrot移居美国，进入IBM公司托马斯·J·沃森研究中心，他在那里担任研究员长达35年之久。

年，Mandelbrot因为IBM公司决定停止他所在部门的纯理论研究，离开IBM，前往耶鲁大学。

年，Mandelbrot在时年75岁获得了耶鲁大学终身教职。

年退休时，Mandelbrot是耶鲁大学的斯特林数学教授。

Mandelbrot的研究范围不仅限于数学理论，更扩展到了宇宙学、信息理论、经济学、流体力学等应用领域。他坚信，重尾现象和自相似性结构作为两大关键词，能够解决这些领域中的很多问题。他还提出了后来以他的名字命名的Mandelbrot集合。

艾略特年提出的波浪理论，其内在的法则就是斐波那契在12世纪发现的数学规则，和Mandelbrot年开创的分形理论。

自然界中，很多看上去混沌无序的系统、形态，其内在的秩序，都遵循斐波那契规则和分形理论。

艾略特波浪，就像俄罗斯套娃一样，在无穷小至无穷大的时间和空间范围内运行。小一级的浪，驱动大一级的浪；大周期内套着小周期，各浪相互影响，逐级向上，乃至无穷。

艾略特波浪运动在图形上的表现，黄金螺旋，没有中心，也没有终点，是宇宙自生长系统的最佳数学表达，是支配自然界动态结构的基本形态，是主宰动态变化过程的静态规律。螺线本身意味着运动：生长与衰老，扩散与收缩，前进与倒退，描述无穷扩大和无尽收缩的力量。万事万物的发展，表面看上去无序，进三步，再退两步，但内在可能总是在寻找一个“稳定态”，而黄金分割率是所有数学关系中最紧密的约束，所以这个稳定态比率可能就是0.，这可能是宇宙中的自生长系统遵循斐波那契约束的哲学和数学基础。

詹姆斯·西蒙斯（JamesSimons）及其创立的文艺复兴科技公司（RenaissanceTechnologiesLLC），以及他们最赚钱的基金，大奖章基金(MedallionFund)，其成就，可能也源于基于波浪理论和分形理论的数学知识，也许还有他们尚秘而不宣的，股市运动中的其他数学发现。

西蒙斯自己就是一位数学家。本科毕业于MIT数学系，23岁获UCBerkeley数学博士学位，29岁担任纽约州立大学石溪分校数学系主任，与陈省身共同创立了陈氏-西蒙斯定理而获得全美最高数学奖VeblenPrice，西蒙斯还曾与丘成桐失之交臂（邱要求终身教职，但西蒙斯没有答应）。

据华尔街见闻报道（以下内容摘自华尔街见闻）：

截至年4月14日，“大奖章基金”（Medallion）获得了费后24%，费前39%的收益。在市场“抛售一切”的3月，大奖章基金获得了9.9%的回报。这是在道指极限下跌近40%的市场背景下实现的。

自年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在年至年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。

大奖章基金表现最好的年份正是危机期间，比如年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。年金融危机，同样大赚80%。

在到年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率%也远远不及西蒙斯的%。

大奖章基金30多年来年化回报近40%，相比之下，巴菲特的长期收益率是18%。

文艺复兴科技是一家纯量化基金。西蒙斯网罗了一个数百人的团队，成员包括弦理论物理学、天文学、量子力学、生物学、数学家等各个领域科学家。他们依据历史价格等其他海量数据，写了超过万行代码。基金的全部交易也都由计算机自动执行，极少有人为干涉。公司超过台服务器每天能处理30万亿个字节的信息，寻找市场中潜在的错误定价，并从中盈利。大奖章基金的交易程序会在同一时间持有数千个投资品，包括股票，外汇，商品和期货，持有时间从几毫秒到几个月。

几种不同的数浪及预测

因为波浪运动中，小浪驱动大浪，大浪嵌套于更大的浪潮中，首尾相连，生生不息，要正确的数浪，不是那么容易。但要准确分析和预测走势，正确的数浪又最关键。

数浪方式一：

年之前，道指最近的一个明显回撤低位是年的点，此位置前的高点是年的点，再之前是-年的回调，但两个底部只间隔了7年，在时间上，不足以构成一个长周期波浪，所以笔者将-年视为一个完整的2浪延长。此数浪方式，笔者假设性地将年9月的点视为一个完整5浪运动的启动点。

一个标准的艾略特波浪，在时间和空间上都要符合斐波那契规则。

这种数浪方式，已经假设性地将年的高点视为3浪高点（也有一种可能，就是3浪尚未走完），就意味着这“不会”是一个类似年代大萧条的高点，因为一个完整的艾略特波浪，必须经过5浪发展，才会到3浪回调。

但这里是一个大型回撤已经无疑。

4浪通常不会进入1浪之内，意味着点是一个极强支撑位。目前的极限跌幅点，是3浪涨幅的49%。下一个跌幅达61.8%的支撑位是点。再下一个跌幅达%的支撑位是点。

如果这次就是一个4浪回调。此轮5浪运行中的2浪回调在时间和强度上都是1浪的50%。而此次4浪回调的第一季度就已经达到了3浪涨幅的50%。这种幅度未免太过剧烈。即便将年1季度视为真正的3浪高点，运行时间也不过8个季度。

这种数浪方式有点让人感觉怪异的地方，

一是1浪的运行时间太长，长达70个季度的1浪中，还包含了、、年这三个重要的回撤时点。而通常1浪延长的完整5浪运行虽然历史上也曾出现过，但概率是最低的。

二是2浪太不正常，延长部分创了新高。

三是3浪运行时间太短，通常3浪在5浪中运行时间应该最长，至少长于1浪。一个几十年级别的完整艾略特波浪，在形态上应该是趋近符合斐波那契法则的。越短的周期内，越会形成不规则形态，但市场始终在寻找那个符合斐波那契法则的“稳定态”，长期一定是符合的，如果不符合，那就是还没找到，市场会继续发展，直至找到为止。

如果把-年这一运行视为完整5浪的话，则-年就必然是3浪，这样的话，这一5浪运行中，3浪成了最短的浪，且4浪击穿了2浪低点，这显然不符合艾略特波浪的通常规则。

要知道，年代的“大萧条”，顶部完整的艾略特波浪虽然只运行了21年。但年开始的这一浪艾略特周期，只是年开始的5浪中的第5浪。这个完整5浪上升周期，运行了33年，涨幅是7.6倍。足够惨烈的暴跌，需要足够疯狂的上涨作为引子。

在此种数浪方式下，两种后续可能性：

1、此处3浪并未走完。类似、、年这三个回撤时点，此次已达50%的回撤并不意味着3浪已走完，此后会继续3浪运行。1浪净位移是点，目前看，3浪至5浪的净位移达到2.倍是大概率事件，即点，那么3浪的极限高位应该是点。假设3浪运行时间等同于1浪的话，也还要运行26个季度，也就是在年下半年到达顶点。

2、此处3浪已经走完。假设这个3浪超越常规，是个“短”3浪，此次已经走完3浪。因此次回撤已达50%，而且时间如此之短，那么意味着最终的回撤比例一定高于此次，下一个支撑位就是跌幅达61.8%的点，再下一个是跌幅达%的支撑位点，也就是回撤整个3浪涨幅，这是非常规形态下的非常规可能。事出反常必有妖，既然是个不正常3浪，出现极端的不正常形态，也不是不可能。这个4浪回撤，即便时间再短，也要17个季度，长则22个季度，或27个季度。但如果如此的话，此后的5浪一定会非常暴烈。极限的恐惧在时间的土壤里会浇灌极限的贪婪，生出无穷欲望之花，开启下一个轮回。

长周期波浪的形态，应该更加趋近于稳定态，所以在形态上，应该体现出某种“和谐之美”。

数浪方式二：

将年的点作为一个完整5浪运动的起点，是一种倒推法。但因为波浪运动生生不息，前后相连，到底哪里是起点，哪里是终点，实际上永未可知。这便是宇宙的混沌。

这种数浪方法只是一种假设，是否符合现实，只有事后才能评判。

让我们从起点数浪看看。

所谓的“起点”，也仍然是根据已经发生的重大历史时点，主观设定的。

艾略特曾经以年，美国建国，作为美国经济一个超级5浪周期的起点。在这个5浪周期中，1浪的起点是年，波峰在年，运行时间74年；2浪波谷在年，运行时间7年；3浪波峰在年，运行时间72年；4浪波谷在年，运行时间3年，但4浪完全运行结束，要到年，也就是4浪完整的运行时间是13年。“大萧条”就是这一4浪运动。在这个数浪周期中，目前处于5浪无疑。

这种数浪方式，是让我们不寒而栗的。因为一个完整5浪前进运动后，会有一个完整的3浪倒退运动，在如此一个长周期（80年左右）的完整8浪运动中，其回调时间之长，幅度之大，是可以想象的。在上一个4浪回撤时期，发生了大萧条，如果时间运行到这一完整5浪前进之后的完整3浪倒退时期，可以想象的剧烈程度必定高于那个小一级别的4浪回撤，也就是大萧条。在这一理论体系下，美国经济会经历长周期痛苦的回调和盘整。其痛苦程度和经历时间，都会高于大萧条，怎会不让人心生恐惧？

这种数浪方式下的超级周期，1浪运行时间74年，3浪运行72年，即便是5浪延长，目前距离年，已历78年，在运行时间上，接近了常规的极限，至少可以断言，离5浪高点不远了！

而且，这个已经成为历史事实的3浪，竟然也是一个突破常规的“短”3浪！

难道这一数浪方式也是错的吗？

可这已经是美国经济有数据记载的极限了。

但愿这也是错的。

在这样超级的长周期中，波幅数据不够准确了，只能从时间上大致判断。如果回到年，在那种恐慌状态下，如果从这一大周期角度看待，应该可以理性认为这一5浪从时间上看，尚未走完，所以那个时候，在小周期的支撑位，应该要勇敢地买入并持有。这便是周期判断的价值所在。

但当时间走到年，一个相对完整的时间周期走的差不多了，未来将何去何从？

让我们缩小一个周期，从年启动的这一5浪内部看，运行的时间和幅度如何。

从-这78年看，牛市，可以视为是从年才真正起步的。虽然从-5也涨了有10倍，但2-年，道指在-点之间，经历了长达20年的平台调整。时间，往往是在为大牛市集聚力量。

这一完整5浪周期中，2浪运行时间是1浪的38%，回撤幅度是1浪涨幅的46%。4浪运行时间是3浪的37%，回撤幅度是3浪涨幅的47%。3浪运行时间与1浪相仿，3-4浪和1-2浪形态相仿，在5浪之前，是个比较完美符合斐波那契法则的牛市形态。

目前看，5浪的运行时间是不够的，仅有44个季度，仅是1浪的47%。从幅度看，5浪涨幅目前是1-3浪涨幅的%。如果将年底的高位视为这一5浪“正统的顶”的话，则5浪涨幅是1-3浪涨幅的%，5浪运行时间是1浪运行时间的37%，两者都接近斐波那契数。

这一个完整5浪牛市运动结束后，会迎来一个完整的3浪熊市回调，是大概率事件。

问题是，这一5浪运动，到底会在何时结束？

年2月的点，就是这一5浪的顶部吗？还会不会有反复？会如何反复？

后续还是有两种可能：

1、点就是这一5浪的顶部，年1月底的点是这一5浪“正统的顶”，目前已经发生的极限回撤已达涨幅的49%，且在短短的一个月内完成，而且这已经是一个5浪顶部，还有漫长的3浪回调等待经历，那么意味着最终的回撤比例一定高于此次。在仅仅这一5浪单一浪回撤的假设下，下一个支撑位就是跌幅达61.8%的点，再下一个是跌幅达%的支撑位点，也就是回撤整个5浪涨幅。这是极限假设，经历一个完整3浪回调后的结果，而且，从时间和幅度看，已经属于“大萧条”级别。但大萧条时代的顶部，是5浪延长，而这一次，却是一个缩短了的5浪。从逻辑上讲，这次的回调大概率不会是大萧条级别的。

但是，这次的顶和大萧条时代的顶，也确有一些相似之处。

年的顶部之前，经历了一个历时8年的完整5浪牛市，涨幅4.3倍；这一次历时11年，涨幅3.6倍。

大萧条时代，年的顶部之后，虽然在3年内触达底部的41点，但整个底部的修复时间，长达13年，8和13，是两个完美的斐波那契数。

这一次，如果就是大顶，则可以预计的修复时间，大概率也需要在10年左右，短则7年，长则18年。一代人的青春，会在痛苦中度过。

这大概便是命运。没有人能够选择自己的出生。

2、点还不是这一5浪的顶部，会继续运行，直至最终的顶部出现。类似-。从时间看，这种可能性是存在的。毕竟，这一5浪的运行时间还比较短。

正常预计，5浪运行时间达到1浪的0.，则是58个季度，会到年三季度。5浪涨幅如果达到3浪涨幅的2.倍，会在点见到这一5浪大顶。

如果这种情况发生，那么此后的3浪回调就会更剧烈，出现“大萧条”级别下跌的可能性就会加大。极限位置，还是回撤至点。

再缩小一浪，看看-的这一浪的细分浪情况。

这里也有两种可能性，5浪已经走完，和5浪尚未走完，也会导致两种不同的数浪方式。

1、假设5浪已经走完。

2浪回撤比例是39%，3浪运行时间是1浪的%，4浪回撤比例是36%，5浪净位移是1-3浪的%，5浪运行时间是1浪的%。

如果把年1月的点视为这一5浪“正统的顶”的话，5浪运行时间与1浪差2个月（26-24个月），5浪净位移是1-3浪的94%。

从这些数据看，貌似这一5浪尚未完全走完，还没有找到比较契合的斐波那契点。

看回撤幅度，目前已经实现的极限下跌已达5浪的80%，超过了61.8%，且在1个月内完成，显然，这一5浪的完全回撤，已经几乎注定。

大萧条时，第一次大幅回撤的幅度，不到5浪的78%。

在这一5浪体系下，下一个支撑位是第5浪的起点，点，或这一完整5浪的0.，点，两者相近。再下一个支撑位，就是这一完整5浪的%回撤，点，那就是真正意义上“大萧条”级别的回调。

从这一更微观的视角看，“大萧条”级别回调出现的概率要大一些。

2、假设这一5浪尚未走完，那会如何发展呢？

如果是这样，那么3浪的峰要移到年1月的点，4浪的谷移到年3月的点，5浪才刚刚开始。

这种情况下，3浪运行时间拉长到75个月，净位移增加到。是一个超级延长3浪。3浪运行时间是1浪的%，4浪回撤比例是52%。

此时，5浪的净位移至少是1-3浪的0.，则高点会到点，运行时间假定和1浪类似，则会在年二季度摸顶。

更值得警惕的是，在这个位置，道指走势出现了非常罕见的喇叭图形，而且已经被确定击穿，这是非常确定的看跌图形。

更令人担心的是，艾略特早在年出版的《自然法则》中，按照斐波那契数列推算，年会出现一个大顶，年会出现一个大底。

在另一个独立的推算中，塞缪尔·T·贝纳（SamuelT.Benner），一位在年大恐慌中破产的美国钢铁厂主，后来专注于研究经济周期，总结出一个遵循“8-9-10”模式的经济周期规律。在他的推算中，如果延伸到现在，年是峰，年是谷。

从这些不同维度，不同角度，不同理论，不同人和方法的推算中，年附近会出现一个大底，这已经是极大概率事件了。

道指的大周期回撤意味着美国的衰落吗？

乔纳森·休斯（JonathanHughes）在《美国经济史》中，总结-年期间的美国和世界经济时写道，“没有证据表明这种金融混乱拖慢了经济长期发展的速度。”当时的英国执行严格的金本位，拥有相对成熟的中央银行和财政部体制。而美国的金融体系是一种“混乱的、变化的实验室”。“如果像现代货币主义者喜欢说的那样，‘货币是重要的’，那么美国年之前的历史提出了这样一个问题：‘是哪种货币重要吗？’”乔纳森写道。

不能确定的将现在的中-美类比为当年的美-英，但也确有一定的相似之处。一个崛起的大国和一个守成的大国，两种不同的制度和文化。虽然英-美更加一脉相承，但更大程度上，当时的美国充满了活力和朝气，虽脱胎于英国，但也脱离于英国。

美国国徽背面的铭文：NovusOrdoSeclorum，引自古罗马诗人维吉尔（Vergil，拉丁名PubliusVergiliusMaro，公元前70－前19年）的诗，意思是“时代新秩序”。

小罗伯特·R·普莱切特（RobertR.PrechterJr.）和阿尔弗雷德·J·弗罗斯特（AlfredJ.Frost）在《艾略特波浪理论——市场行为的关键》一书中写道：

“人类历史上最崇高的实验之一是人类自由的美国式结构，以及自由企业资本主义所需的美国式环境。这个概念将人从他人的束缚中解放出来，无论他人是封建贵族、乡绅、国王、主教、官老爷，还是要求免费面包和马戏表演的暴民。”

但美式国家制度的最大悖论是，当贫富差距越来越大，一人一票的民主，穷人在自私基因驱动下的自利倾向，会用他们手中的投票权，来迫使政府利用政治权力去掠夺富人，多数人就是政府，而不是理性和公义。

比如最近的川普，在人类共同与COVID-19疫情斗争的关键时刻，却做出了断供WHO的愚蠢行径，我行我素，冒天下之大不韪。尽管很不合理，但却实在发生了。

从年建国，到一战左右，美国用年左右时间成为世界头号超级大国。到年左右，建国后近年，达到其巅峰，一国产出约占全球的40%。现在，美国建国已近年。不少问题，也是积重难返。

比如美元。

威尔·杜兰特在《路易十四时代》中写道：

“劳心者治人，劳力者治于人，但治钱者治一切。”

德索托（JesúsHuertadeSoto）在《货币、银行信贷与经济周期》中，批评中央银行和商业银行在政府或明或暗的担保下，几乎无限制扩张信贷。而在资本主义自由市场经济制度下，中央银行却担当了“那只看不见的手”，“操纵”了市场上的货币供应量和利率。

这可能是资本主义制度最大的悖论。

虽然美元是美国人的美元，但美国欠全世界的美元，最终必须以某种形式偿还，这也是逃不开的自然法则。

但是，人类演化的趋势永远向上。地球的发展，还有很大空间，即便地球不够了，以人类技术的发展，还有整个宇宙，所以，最终的超级浪，也许会是至少几万年以后的事了。

最后，推荐一部年的电影《超体》。是吕克·贝松执导，斯嘉丽·约翰逊、摩根·弗里曼、崔岷植主演的科幻动作片。

好像有人曾把人脑比作宇宙，也许对人类大脑的开发，会同步于人类整个演化发展的过程，以及整个宇宙的演化发展过程。

所以，发展永恒。所有的倒退，都只是回撤。

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