柬埔寨CooTel公司与信威集团之间的交易，采取的是"买方信贷"模式。而正是在这一模式下，信威集团和柬埔寨CooTel公司之间的资金流向，形成了"左手倒右手"的闭环。

　　耗资30亿元的柬埔寨CooTel公司，一方面陷入持续亏损的糟糕境遇，一方面还背负着与之不相匹配的巨额债务。资料显示，截至年9月30日，只有8个营业厅的柬埔寨CooTel公司，负债高达19.57亿元。同期合并资产负债表显示，信威集团负债总额为90.28亿元。

　　高达19.57亿元的负债总额，让柬埔寨CooTel公司究竟是"独立第三方"，还是信威集团的"境外子公司"，成了一个关键问题。"如果是子公司，资产负债表是%要被合并到上市公司的。"也就是说，若柬埔寨CooTel公司真如当地员工、媒体和竞争对手所言，是信威集团的子公司，那么其背负的巨额债务，就是被信威集团隐藏在财务报表之外的负债。

　　而柬埔寨CooTel公司之所以会欠下巨额债务，正是因为向信威集团采购基站和设备——这些设备被用来搭建CooTel这个知名度低、发展欠佳，只能使用老旧定制手机的网络。

　　作为"样本"，柬埔寨CooTel公司的经验被推广到俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜等信威集团的海外项目上。比如年4月，信威集团在尼加拉瓜首度马那瓜市举行发布会，称CooTel将入驻尼加拉瓜通信市场。当地媒体将这一行为称为"信威集团在尼加拉瓜的拓展"。而在柬埔寨任职过的信威集团首席科学家徐广涵，则成为尼加拉瓜项目公司的总经理。

　　在买方信贷模式下，相关采购行为给信威集团带来了源源不断的收入。信威集团的历年年报显示，公司在柬埔寨、乌克兰、俄罗斯、坦桑尼亚、爱尔兰、巴拿马、尼加拉瓜等国开展的海外公网业务带来的销售总收入，均占到当年总营收的90%以上。其中，年信威集团海外公网业务实现营收32.82亿元，占总体营收的91.85%。

　　　信威集团的数量繁多的对外担保公告也显示，这些"海外合作伙伴"正在采用"借新还旧"的模式偿还巨额债务。

　　比如年11月30日，信威集团公告称，其控股子公司北京信威拟向宁波银行北京分行申请不超过万美元或等值人民币的融资性保函，用于为柬埔寨CooTel公司向金融机构申请贷款提供担保。而这笔贷款全额用于偿还柬埔寨CooTel公司在国开行香港分行的贷款本息。此前的4月27日，北京信威还曾为柬埔寨CooTel公司做担保，以使其获得招商银行离岸部1.3亿美元的贷款。这笔贷款用途同样适用于还旧款，归还国开行贷款及财务费用。

而截至年11月29日，信威集团及其控股子公司实际对外担保总额已经达到.04亿元。也就在年12月23日，信威的盖子被打开，一个普通记者的报道，引起资本市场质疑，信威被紧急停牌，着一停就是多个工作日，年7月12日信威复牌连续20多个跌停，从16元跌到1.39元，最新消息信威将于年6月1日直接退市。

信威集团的公告里不断有旗下的天骄要收购乌克兰一家飞机发动机厂家的消息，这里老胡不做评价，王靖要做的大事何止这么一件，在下一篇番外里老胡会做简单描述。

买方信贷本身没什么问题，如果柬埔寨CooTel成功开拓市场，完成资本投资的回报，那将是一个成功的案例。作为通信人，我们看到王靖接手信威后，在技术上没有创新，沉迷资本游戏，最后把信威这艘巨轮驶向沉没。

回顾信威事件，老胡总结，第一，一定要买自己认知能力范围内的股票，老胡是通信老兵，对信威公司的产品有一定的市场认识，所以能够避免踩信威的雷；第二，老胡一直提倡的公司的管理层一定要优秀。大家选股时可以通过百度等各种渠道去了解管理层的履历，管理层个人成功或者失败的经历，他们的管理理念等等，信威的董事长王靖非常神秘。所谓事出反常必有妖，我们要避开不透明的股票；第三，认真看财务报表，